Снижение спроса на банки вызвало сокращение числа сделок купли-продажи в 2009 году, а также средней цены приобретения по сравнению с аналогичными показателями предыдущего года.

Двумя доминирующими трендами на рынке в 2009 году стали:
 
1) приобретения банков в рамках процедур финансового оздоровления и

2) объединения банков с целью укрепления позиций на рынке, наращивания капитала, сокращения издержек и увеличения стоимости бизнеса.

Активность иностранных покупателей многократно сократилась в 2009 году: немногочисленные сделки носили характер приобретения миноритарных пакетов и завершения ранее начатых сделок.

В то же время в начале 2010 года мы наблюдаем оживление рынка и некоторый рост цен в связи с постепенно возвращающимся оптимизмом инвесторов, увеличением спроса в сегменте небольших региональных банков, а также ростом предложения банков, испытывающих финансовые сложности (недостаточная капитализация, низкая рентабельность, недостаток ликвидности).

Крупные банки, финансово-промышленные группы и частные инвесторы, проводившие корректную политику в условиях кризиса и сохранившие стратегические позиции, получают возможность приобрести активы по выгодной цене.


Банковская система в 2009 году

Хотя в 2009 году банковской системе удалось сохранить относительную стабильность и избежать массовых банкротств, ее уязвимость перед внешнеэкономическими угрозами (падение мировых цен на нефть и сырье, долговые кризисы, недостаточные темпы восстановления мировой экономики) по-прежнему высока.
Антикризисныe меры, предпринятые регулятором (предоставление субординированных займов, облегчение норм обязательного резервирования, кредиты ЦБ без обеспечения), поддерживали ликвидность и уровень собственных средств банков.

Побочным результатом проводимой регулятором политики стало усиление концентрации банковского капитала и доминирования государственных банков.

Если в 2008 году основные проблемы банков были связаны с ликвидностью и капиталом, то в 2009 году банки впервые столкнулись с резким сокращением прибыли.

Активы банковской системы росли значительно медленнее, чем в докризисный период (на 5% в год против 40-45%). На этом фоне доля проблемных и просроченных ссуд в общем ссудном портфеле банков выросла за год с 3,6% до 9,7%.

Резервы на возможные потери по ссудам в 2009 году удвоились по сравнению с 2008 годом. Это отразилось на прибыли, сократившейся в два раза. Как следствие, в 2009 году рентабельность капитала упала с 13,3% до 4,9%.

Снижение заимствований, привлекаемых у Банка России, больше чем в два раза по сравнению с 2008 годом показывает, что банкам удалось преодолеть острую фазу кризиса ликвидности.

Однако значительное увеличение просроченной задолженности и снижение рентабельности предвещают банкам новые испытания. Если при бурном росте достаточно было следовать за рынком, то в условиях стагнации рынка и сокращения доходов у банков есть ограниченный набор альтернатив:

получить государственную поддержку;

объединиться с другими банками;

эффективно вести бизнес в условиях рыночной конкуренции;

уходить с рынка.

Банки, не имеющие государственной поддержки и желающие сохранить независимость, должны будут научиться эффективно управлять бизнесом:
повышать результативность продаж, выстраивать систему управления рисками, сокращать издержки.

Регулирование

Основными задачами банковского регулирования в прошедшем году стали поддержание стабильности банковской системы, укрупнение и рост капитализации банков, повышение прозрачности банков.

В 2008–2009 году сохранение стабильности банковской системы было одним из ключевых направлений регулирования. К антикризисным мерам, предпринятым в 2008 году, добавились новые, по содержанию логически продолжающие

выбранную политику.

Одним из шагов в этом направлении в 2009 году стало ограничение максимальной ставки по вкладам физических лиц, позволяющее государству опосредованно контролировать риски банков.

Другая мера, направленная на поддержание стабильности, заключалась в смягчении регуляторных требований к доходности банков при оценке их финансового состояния. До конца 2010 года банки с ухудшающимися показателями доходности не будут по этой причине переводиться в категорию финансово-неблагополучных.

Банк России продолжил реализацию долгосрочной политики, направленной на консолидацию банковской системы. Согласно установленным в начале 2009 года ограничениям, начиная с 1 января 2010 года размер собственных средств банков не может быть меньше 90 млн руб., а после 1 января 2012 года законодательно установленный минимальный капитал банков составит 180 млн руб.

После введения в начале 2009 года новых ограничений на минимальный размер собственных средств одной из основных проблем для небольших банков стал поиск способов увеличения капитала. Большинству банков удалось увеличить капитал до минимально необходимого уровня в 90 млн. руб., используя средства акционеров и при необходимости дополняя их переоценкой стоимости активов.

Некоторые банки пошли по пути объединения друг с другом или с более крупными банками. Дополнительным стимулом для объединения банков стало упрощение соответствующих процедур в части регистрации реорганизаций банков и их согласования с антимонопольными органами.

В распоряжение банков, нуждающихся в докапитализации, был предоставлен еще один инструмент – обмен привилегированных акций, выпускаемых в рамках дополнительной эмиссии, на облигации федерального займа (ОФЗ). Соответствующий закон был принят в середине 2009 года, однако на момент написания обзора ни один из банков еще не воспользовался этой схемой.

В прошедшем году регулятор снова продемонстрировал свою приверженность идее повышения прозрачности российской банковской системы, обязав все банки, участвующие в системе страхования вкладов, раскрыть информацию о конечных собственниках.


Cегментация рынка


В 2009 году сегментация рынка купли-продажи банков не претерпела кардинальных изменений. Как и раньше, мы выделяем на рынке три основных сегмента:
1. Cегмент банковских лицензий (core&shell). Поскольку передача банковской лицензии как таковой невозможна, желающим ее приобрести приходится покупать акции/доли банка или его участников. Существенная (иногда до 100%) часть активов и пассивов таких банков обычно аффилирована с продавцом и выводится (замещается) в процессе или сразу после сделки. Прочие активы и пассивы, относящиеся к «сторонним» клиентам, обычно не рассматриваются покупателями как самостоятельный бизнес.

2. Сегмент средних банков. Как правило, это банки, занявшие небольшую региональную, клиентскую либо продуктовую нишу – еще не ставшие крупными банковскими бизнесами, но уже представляющие собой значительно больше, чем просто лицензия. Покупателей в таком банке часто интересует именно его бизнес (например, его позиции в определенном регионе), однако им нужно быть готовыми к тому, что они столкнутся с неэффективностью бизнес-процессов приобретаемого банка и его высокими рисками, вызванными зависимостью от небольшого числа клиентов.

3. Cегмент крупных банков. Обычно это универсальные банки, имеющие широкое географическое присутствие и диверсифицированную продуктовую линейку, работающие как с юридическими, так и с физическими лицами.
Сделки с крупными пакетами акций таких банков происходят нечасто и, как правило, с участием либо крупных иностранных банков, либо государства. Внутри этого сегмента можно выделить нишу банков, чьи акции обращаются на организованных рынках и доступны для частных инвесторов.


Сделки в 2009 году


Общий объем сделок на рынке купли-продажи, слияний и поглощений российских банков в 2009 году составил около $3 млрд.

Значительная часть этих сделок носила «нерыночный» характер: сделки либо проходили в рамках процедур санации с участием государства, либо представляли собой сделки по объединению банков, принадлежащих одной группе акционеров либо относящихся к одной холдинговой структуре.
 
Объем рынка за вычетом «нерыночных» сделок не превысил $1,5 млрд – начительно меньше аналогичного показателя 2008 года. Число сделок в 2009 году также серьезно сократилось по сравнению с предыдущим годом.

В 2009 году продолжились процедуры по финансовому оздоровлению «проблемных» банков, начавшиеся в 2008 году. Хотя, как мы уже говорили, банковской системе в целом удалось сохранить стабильность, финансовые проблемы, возникшие у отдельных банков, оказались достаточными, чтобы привести к смене их собственников.

Такие события сложно назвать сделками в традиционном понимании, однако они достойны пристального внимания, поскольку оказывают серьезное влияние на расстановку сил на рынке финансовых услуг.

К тому же в таких сделках нередко участвуют частные банки (например, Номос, Промсвязьбанк, ФК Открытие), движимые не столько обязательствами по участию в стабилизации банковской системы, сколько желанием выгодно приобрести потенциально привлекательные активы.

Основными же участниками деятельности по финансовому оздоровлению проблемных банков по-прежнему остаются Банк России, Агентство по страхованию вкладов (АСВ) и крупные финансовые структуры, контролируемые государством (ВЭБ, ВТБ):

• ВЭБ получил от Банка России на процедуры по оздоровлению Связь-банка около $2,5 млрд, которые были использованы в 2009 году на выкуп дополнительной эмиссии акций Связь-банка и его проблемных активов, а также на погашение долгов банка.

• В апреле 2009 года Номос-банк и ФК Открытие выкупили по 25% дополнительной эмиссии акций банка ВЕФК. 50% допэмиссии приобрело АСВ. Всего в уставный капитал банка ВЕФК (переименован в Банк Петровский) инвесторами внесено около $300 млн. Кроме того, АСВ предоставило банку субординированный займ на сумму еще около $300 млн.

• Между тем ВТБ приобрел 19,9% акций ФК Открытие путем выкупа дополнительной эмиссии на сумму около $150 млн. Некоторые участники рынка расценивают эту сделку как форму участия ВТБ в санации проблемных банков (помимо участия в санации банка ВЕФК, ФК Открытие приобрела Русский Банк Развития в рамках санации). Сама инвестиционная компания, в состав которой входят два банка, считает, что привлечение нового акционера укрепляет ее позиции на российском финансовом рынке.

• Агентство по страхованию вкладов в 2009 году получило полный контроль над банком Российский Капитал, выкупив дополнительную эмиссию акций банка на сумму около $100 млн.

• Агентство по страхованию вкладов в апреле 2009 года полностью выкупило дополнительную эмиссию акций пензенского банка Тарханы на сумму 700 млн. руб. (около $20 млн) в рамках санации, став единственным акционером банка. АСВ также предоставило банку субординированный займ в размере 200 млн. руб.

• Номос Банк в 2009 году получил контроль над банком ВЕФК-Сибирь в рамках договора с АСВ о санации банка. В соответствии со стандартной процедурой капитал банка был уменьшен до 1 руб., после чего Номос Банк выкупил дополнительную эмиссию акций на сумму 800 млн руб. (около $25 млн на момент выкупа).

• В 2009 году Ярсоцбанк (г. Ярославль) и Городской Банк Нижний Новгород (г. Н. Новгород) вошли в банковскую группу Промсвязьбанк. Промсвязьбанк приобрел 51,3% в уставном капитале Ярсоцбанка и 85,1% в уставном капитале Городского Банка Нижний Новгород. Оба банка получили от Промсвязьбанка средства для восстановления платежеспособности, а ГБ Нижний Новгород был приобретен с участием АСВ.

• В самом начале 2009 г. самарский банк Солидарность приобрел 100% акций банка Потенциал (г. Жигулевск) по соглашению о санации банка Потенциал, подписанному с АСВ осенью 2008 года.

Наряду со сделками, связанными с финансовым оздоровлением, другим заметным трендом 2009 года стало объединение банков.

Говоря об объединении банков, мы различаем два типа сделок.

В первом случае объединяются банки, принадлежащие разным акционерам. При этом необязательно, чтобы происходило объединение юридических лиц – сделки могут носить характер, например, покупки одним банком акций другого либо создания общей для объединяющихся банков холдинговой структуры.

Во втором случае происходит юридическое объединение банков, относящихся к одной холдинговой структуре или принадлежащих одной группе акционеров.

За сделкой первого типа часто следует сделка второго типа: другими словами, две группы акционеров, решившие объединить свои банки, зачастую начинают с формирования общей холдинговой структуры, а через некоторое время создают один объединенный банк.

Сделки второго типа не являются рыночными сделками, однако рассматриваются в настоящем обзоре по причине важности описанного тренда.

Поговорим сначала об объединениях банков, принадлежащих разным акционерам.

Существует несколько основных причин, подталкивающих банки к объединению, и значение каждой из этих причин выросло во время кризиса.
 
Небольшие банки рассматривают объединение как способ решить проблему с ужесточением требований ЦБ к их собственному капиталу.

Для крупных банков объединение – это способ увеличить свою долю рынка, чтобы справиться с возросшей конкуренцией и расширить свои возможности по доступу к фондированию в то время, когда банковская система испытывает трудности с ликвидностью.

Еще одна причина для объединения – возможность диверсифицировать бизнес, что помогает снизить риски. Крупные банки, присоединяющие более мелкие, приобретают выход на новые для себя региональные рынки, получая в свое распоряжение соответствующую сеть продаж и клиентскую базу («региональная экспансия»).

Наконец, объединение позволяет банкам сокращать издержки (по крайней мере тем из них, менеджмент которых не только готов пойти на реализацию очень болезненных программ операционной интеграции, но и знает, как это правильно делать).

Рентабельность российских банков в 2009 году упала в несколько раз, и сокращение затрат для многих из них стало вопросом номер один на повестке дня.

Сделки по объединению банков могут структурироваться несколькими способами.

Когда акционеры объединяющихся банков остаются в составе акционеров объединенной структуры (что, как правило, происходит при объединении крупных банков примерно одинакового размера), используется конвертация акций (акции объединяющихся банков меняются на акции объединенной структуры).

В тех же случаях, когда крупный банк присоединяет к себе мелкий, акционеры мелкого банка либо получают денежную компенсацию и выходят из бизнеса, либо становятся владельцами небольшого пакета акций объединенной структуры.

В условиях кризиса банки чаще используют конвертацию акций и реже – денежные выплаты, так как это позволяет избежать оттока денежных средств из операционной деятельности банка и поддержать его ликвидность.

Примеры сделок по объединению банков в 2009 году:

• В августе 2009 года МДМ-Банк присоединился к УРСА-Банку. Новый банк получил название МДМ Банк, имеет капитал в размере около 60 млрд руб. и размер активов около 400 млрд руб. (по международным стандартам финансовой отчетности).

Оба банка и до объединения входили в число крупнейших в России, а в результате объединения еще больше укрепили свою позицию в банковском мире как в терминах доли рынка, так и с точки зрения доступа к фондированию (в том числе государственному).

Еще одной целью объединения стала диверсификация бизнеса: МДМ-Банк традиционно был сильнее в корпоративном сегменте, а УРСА-Банк – в розничном.

Объединенный МДМ Банк стал вторым по величине капитала российским частным банком и вошел в десятку крупнейших игроков как в розничном, так и в корпоративном сегменте.

• Банк Восточный Экспресс (г. Благовещенск), проводящий агрессивную политику присоединения небольших региональных банков, в июне 2009 года завершил присоединение московского банка Эталон, в октябре – томского банка Движение.

В 2010 году Восточный Экспресс присоединит к себе пермский банк Камабанк, сделка по покупке акций которого состоялась еще в октябре 2009 года.

• Финансовая группа Лайф, возглавляемая Пробизнесбанком и уже насчитывающая 6 банков в различных регионах России, приобрела 20% акций новосибирского Инвестиционного Городского Банка, продолжив реализацию своей стратегии на расширение регионального присутствия и развитие розничного бизнеса. В ближайшем будущем планируется увеличение доли группы в новосибирском банке до 100%.

• Ханты-Мансийский Банк, основной банк Ханты-Мансийского автономного округа и один из крупнейших банков России, приобрел в апреле 2009 года блокирующий пакет Новосибирского Муниципального Банка в размере 25,3% путем выкупа дополнительной эмиссии акций. По оценкам некоторых участников рынка, сумма сделки составила около $7 млн. Цель – развитие бизнеса, выход на новые региональные рынки.

Объединения банков, уже принадлежащих одной группе собственников или относящихся к одной холдинговой структуре, проводятся, как правило, из соображений улучшения управляемости и роста стоимости бизнеса. Простая инвестиционная логика – объединение нескольких мелких активов в один крупный создает дополнительную стоимость – работает и в банковском бизнесе.

Крупный банк вызывает больший интерес со стороны серьезных (в том числе иностранных) инвесторов.

Банковская группа, задумавшая провести публичное размещение своих акций в форме IPO либо дополнительного размещения, выиграет от упрощения корпоративной структуры и повышения прозрачности бизнеса, достигаемого объединением.

Для тех собственников, которые пока не планируют привлечение внешних инвесторов, объединение банков облегчает процесс операционной интеграции и создает предпосылки для сокращения затрат. Как и в случае объединения банков, принадлежащих разным акционерам, важным мотивом, особенно для мелких банков, является «борьба» с регуляторными требованиями, в том числе с ограничениями на минимальный размер капитала.

Объединения прошедшего года демонстрируют возрастающую роль вышеперечисленных факторов для российских банков:

• Финансовая корпорация Уралсиб в начале 2010 года объявила о присоединении к банку Уралсиб двух крупнейших дочерних банков финансовой корпорации – Уралсиб-Юг (Краснодар) и Стройвестбанк (Калининград).

Цель – упрощение корпоративной структуры и повышение инвестиционной привлекательности корпорации.

• ТрансКредитБанк, опорный банк РЖД, в конце года завершил присоединение четырех своих дочерних банков – Читапромстройбанк (Чита), Супербанк (Благовещенск), Метракомбанк (Ростов-на-Дону), Банк Юго-Восток (Воронеж).

Объявленная цель присоединения – повышение эффективности управления и снятие нормативных ограничений на деятельность дочерних банков.

• В январе 2010 года Русь-Банк присоединил к себе екатеринбургский Русь-Банк Урал, завершив таким образом интеграцию приобретенного еще в 2007 году уральского банка.

• Банк Cеверный Морской Путь (СМП) в октябре 2009 года завершил присоединение Международного Банка Торгового Сотрудничества (МБТС) с целью оптимизации бизнеса, снижения издержек, повышения капитализации, улучшения контроля (основные акционеры обоих банков – Аркадий и Борис Ротенберги).

• Основные акционеры Азиатско-Тихоокеанского Банка (АТБ), Колыма-Банка и Камчатпромбанка (в число которых входит шведский инвестфонд East Capital Financials Fund) объявили о намерении объединить принадлежащие им активы под брендом банка АТБ.

Собственный капитал объединенного банка составит порядка 95 млн евро. Ожидается, что объединенный банк займет второе место среди региональных банков на рынке Дальнего Востока и Восточной Сибири по размеру активов.


Сделок с участием иностранных приобретателей в 2009 году было значительно меньше чем в 2007 году и даже чем в кризисном 2008 году.

Если в 2008 году закрывались сделки, запланированные еще до кризиса, то в 2009 году иностранные банки воздерживались от новых приобретений в России.

Причина этого очевидна: даже у самых крупных мировых банков сейчас достаточно внутренних проблем, многие из них проходят через реорганизацию (вспомнить, например, американский Citigroup либо европейские RBS и KBC), и пока им не до амбициозных планов по захвату развивающихся рынков.

Поэтому, хотя говорить о полной утрате интереса иностранных игроков к российскому рынку было бы преувеличением, новых крупных сделок по покупке российских банков с участием иностранных инвесторов в последнее время не наблюдалось – происходившие в 2009 году сделки носили характер приобретения миноритарных пакетов либо завершения ранее начатых сделок:

• Европейский Банк Реконструкции и Развития (ЕБРР) приобрел 11,8% акций Промсвязьбанка за сумму около $150 млн по закрытой подписке на дополнительную эмиссию акций.

• Французская группа Societe Generale купила еще 7% акций Росбанка у компании Интеррос, доведя свою долю в капитале банка до 64,7%.

Контрольный пакет в Росбанке группа Societe Generale приобрела еще в 2008 году. В дальнейшем Societe Generale планирует объединить все свои российские банковские активы (включающие BSGV, ДельтаКредит и Русфинанс) на базе Росбанка, создав крупнейший в России частный банк.

• Скандинавский Nordea Bank в 2009 году завершил процесс покупки Оргрэсбанка, начатый в 2006 году, выкупив у ЕБРР 7,2% акций и доведя свою долю в банке до 100%.

В 2009 году банк был переименован в Нордеа Банк.


Скорее в виде исключения, можно отметить две сделки 2009 года, в которых имело место вхождение новых иностранных игроков на российский банковский рынок:

• Banque PSA Finance (Франция), входящий в группу Peugeot Citroen, завершил покупку 98% акций AIG Bank Rus.

Цель – развитие программ автокредитования на базе собственной дилерской сети в России.
PSA имеет опцион на приобретение оставшихся 2% капитала банка в 2011 году (такая структура сделки связана, скорее всего, с законодательным ограничением на выход учредителей из капитала банков, с момента регистрации которых прошло менее 3-х лет).
PSA стал четвертым в России банком, принадлежащим глобальному автоконцерну (после Мерседес-Бенц Банк Рус, БМВ Банк, Тойота Банк).

Мы ожидаем, что в ближайшее время на российском рынке появятся банки других автопроизводителей.

• Евразийский Банк (Казахстан) приобрел банк Тройка Диалог с целью расширения географии операций и диверсификации активов.

ИК Тройка Диалог приняла решение о продаже банка Тройка Диалог после того, как в результате альянса с южноафриканской Standard Bank Group приобрела Стандарт Банк.

Низкий уровень котировок акций на российской фондовой бирже, имевший место в первой половине 2009 года, дал повод для нескольких сделок по приобретению крупных пакетов акций российских публичных банков.

На момент написания настоящего обзора эти инвестиции уже дали очень неплохие результаты:

• Отар Маргания приобрел 8,55% акций котирующегося на ММВБ банка Возрождение. На момент сделки рыночная стоимость акций составляла около $80 млн.

• Топ-менеджеры банка Санкт-Петербург Александр Савельев и Владимир Реутов в 2009 году приобрели 7,99% акций банка, доведя свою совокупную долю в банке до 38,5%.

Банк Санкт-Петербург является одним из очень немногих частных банков, котирующихся на российской фондовой бирже. На момент сделки капитализация банка составляла около $380 млн (на момент написания обзора она превышала $1 мрлд).

В 2009 году происходили и другие сделки. Например, несколько небольших банков, не сумевших выполнить требование ЦБ по доведению собственного капитала до 90 млн руб. к 1 января 2010 года, были вынуждены в спешном порядке искать покупателя и были проданы в конце прошлого – начале нынешнего года со значительным дисконтом к собственному капиталу.

Еще одним «источником» продающихся банков стали компании, избавляющиеся от непрофильных активов с целью снижения долговой нагрузки.

Так, медиа-компания РБК продала небольшой банк, который она приобрела в 2007 году и планировала использовать для проекта по развитию интернет-платежей.

По нашим оценкам, всего в 2009 году было совершено 40-50 сделок (с учетом сделок, связанных с санацией и объединением банков внутри одного холдинга).


Изменения спроса

Сегмент банковских лицензий (core&shell)

Спрос на банки категории core&shell («голая» лицензия) в 2009 году сократился.

Во-первых, меньше стало желающих начинать с нуля банковский бизнес в России, учитывая кризис, усиление позиций государственных банков и политику регулятора по консолидации банковской системы.

Во-вторых, борьба регулятора с сомнительными операциями в банковской системе привела к снижению спроса со стороны покупателей, приобретающих банки с целью организации подобных операций.

В-третьих, крупные иностранные банки, которые могли бы отчасти компенсировать снижение спроса, предпочитают регистрацию нового банка покупке готовой банковской лицензии.

В прошедшем году Банк России зарегистрировал Голдман Сакс Банк, Хелленик Банк, Сумитомо Мицуи Рус Банк.

Несмотря на длительность и сложность процесса регистрации, а также на запрет на работу со средствами физических лиц в течение двух лет после регистрации (если только капитал банка не превышает 3,6 млрд руб.), иностранные банки не готовы принимать риски, связанные с покупкой российского банка из сегмента core&shell.

Основной категорией покупателей, по-прежнему демонстрировавшей в 2009 году спрос на банки типа core&shell, были сохранившие свою устойчивость финансово-промышленные и инвестиционные группы, рассматривающие банк как инструмент по оптимизации собственных денежных потоков (казначейство / расчетный центр), а также специализированные компании (например, операторы платежных систем). Покупатели этой категории пользовались возможностью приобрести необходимый им инструмент по снизившейся цене.


Сегмент средних банков

Спрос на банки из этого сегмента в 2009 году, хотя и снизившийся по сравнению с предыдущим годом, поддерживался благодаря более крупным российским банкам, заинтересованным в расширении своего регионального присутствия и укрупнении бизнеса путем присоединения более мелких банков.

Инвестиционные фонды также проявляли интерес к акциям отдельных региональных банков, справедливо полагая, что те имеют значительный потенциал роста стоимости, особенно в случае объединения с другими банками.

Сегмент крупных банков

В предкризисные годы спрос на крупные российские банки исходил от иностранных игроков, рассматривавших такое приобретение как способ заметно ускорить «завоевание» привлекательного российского рынка.

В 2009 году, не считая банков, перешедших под контроль государства в процессе санации, единственной сделкой, затрагивающей контрольный пакет акций крупного российского банка, было объединения МДМ-Банка и УРСА-Банка.

Наращивание международными игроками существующих пакетов акций (Societe Generale в Росбанке, Nordea в Оргрэсбанке) и приобретение ЕБРР миноритарного пакета акций Промсвязьбанка говорят о сохранении интереса к российскому рынку, однако решения о новых крупных приобретениях откладывались до лучших времен.


Изменения предложения

Ключевыми факторами, оказавшими в 2009 году влияние на формирование предложения банков, были,

во-первых, проблемы с ликвидностью банковской системы;

во-вторых, финансовые трудности, испытываемые акционерами части банков;

в-третьих, политика регулятора, направленная на консолидацию банковского сектора, которая поддерживалась ужесточением требований по отношению к мелким банкам и преференциями по отношению к крупным игрокам.

Серьезные проблемы с ликвидностью у ряда российских банков стали причиной применения к этим банкам процедур финансового оздоровления.

Доминирующей тенденцией по отношению к таким банкам (Связь-Банк, ВЕФК, Российский Капитал) стал переход контроля над банком к новому владельцу или АСВ.

Те же банки, которые смогли сохранить ситуацию с ликвидностью под своим контролем и не обратились в АСВ с просьбой о проведении санации, гораздо более охотно рассматривали предложения о покупке и даже активно занимались поисками инвесторов.

Финансовые затруднения, испытываемые владельцами некоторых банков, подталкивали их к продаже (как в случае с американской страховой группой AIG, продавшей свой российский банк французской автомобилестроительной группе PSA Peugeot Citroen, или с медиа-холдингом РБК, также продавшим свой банк в 2009 году).

Затруднения самих владельцев зачастую усугублялись проблемами принадлежащих им банков – недостатком ликвидности и капитала, низкой рентабельностью.

Некоторые владельцы хотели избавиться от больше ненужных или ставших слишком дорогими для содержания банков; другие искали варианты объединения с другими банками, позволяющие им остаться в бизнесе;

третьи предлагали потенциальным инвесторам поучаствовать в выкупе дополнительной эмиссии.

Во всех случаях предложение увеличивалось.

Законодательное увеличение минимального уровня собственных средств банков до 90 млн. руб. с 1 января 2010 года и до 180 млн. руб. с 1 января 2012 года, которое, по мнению многих экспертов (включая Банк Банков), должно было вызвать резкое повышение предложения недокапитализированных банков, не привело к ожидаемому эффекту.

По итогам 2009 года большинство банков с уровнем капитала менее 90 млн. руб. сумели докапитализироваться, и только несколько таких банков были в итоге проданы.

Тем не менее, мы полагаем, что преодоление следующего рубежа в 180 млн. руб. «без потерь» может оказаться проблематичным.

На момент написания обзора около 20% всех российских банков имели капитал менее 180 млн. руб.

Суммируя вышесказанное, отметим, что предложение банков в 2009 году несколько выросло по сравнению с предыдущим годом, чего и следовало ожидать во время кризиса.


Подходы к оценке и динамика цен

Сокращение спроса и рост предложения совместно привели к тому, что средние цены сделок в 2009 году были ниже, чем в 2008 году, в полном соответствии с принципами экономической теории.

Рассмотрим по отдельности каждый из сегментов.

Сегмент банковских лицензий (core&shell)

Стоимость банков в сегменте core&shell складывается из двух слагаемых – «цены лицензии» и компенсации чистых активов банка.

Цена лицензии определяется местом расположения банка, набором имеющихся у него лицензий, участием банка в системе страхования вкладов (ССВ), отсутствием либо наличием нарушений банковского законодательства и предписаний со стороны ЦБ и некоторыми другими факторами.

На приведенном на следующей странице графике отражена динамика цен на банковские лицензии с 2001 по 2009 год. В 2009 году произошло снижение цен на лицензии по сравнению с 2008 годом. Размер компенсации чистых активов может значительно отличаться от величины чистых активов, указанной в бухгалтерском балансе банка: определение справедливого размера компенсации требует тщательной оценки стоимости ссудного портфеля банка и прочих его активов (если эти активы включаются в сделку).

При покупке банка из сегмента core&shell необходимо также оценить риск ликвидности, связанный со сделкой: для покупателя важно избежать ситуации, когда формально «рыночные» пассивы оказываются связанными с продавцом и внезапно выводятся сразу после сделки.

Сегмент средних банков

Из всех трех сегментов рынка оценка стоимости именно средних банков представляет наибольшую сложность.

Подходы к определению стоимости лицензии и размера компенсации чистых активов среднего банка не отличаются от соответствующих подходов для сегмента core&shell.

Трудности возникают при оценке третьей составляющей стоимости среднего банка – «стоимости бизнеса».

Традиционные методы оценки бизнеса (расчет дисконтированных денежных потоков либо использование мультипликаторов) здесь малоприменимы, так как они базируются на возможности прогнозировать будущие доходы.

Поскольку большинство банков данного сегмента не имеют устойчивой и масштабируемой бизнес-модели и зависимы от относительно небольшого числа клиентов, объективно оценить стоимость их бизнеса очень сложно.

С практической точки зрения в докризисный период для определения стоимости банка из данного сегмента к цене лицензии и к оценке стоимости чистых активов обычно прибавлялась чистая прибыль банка за период от одного года до трех лет.

В 2009 году продавцам банков, желающим довести сделку до конца, пришлось отказываться от этой дополнительной премии либо от значительной ее части.


Сегмент крупных банков

У банков данного сегмента гораздо более четкая и устойчивая бизнес-модель, что позволяет с достаточной степенью объективности оценивать их стоимость, используя традиционные подходы к оценке и опираясь на показатели бизнеса: долю рынка, маржу, темпы роста. Такие факторы, как стоимость лицензии, не играют сколь-нибудь значимой роли в оценке крупных банков.

Говорить о ценовом тренде 2009 года в этом сегменте достаточно сложно по причине очень небольшого числа сделок.

Примерным индикатором уровня цен может служить, например, сделка конца года по приобретению Европейским Банком Реконструкции и Развития 11,8% акций Промсвязьбанка, которая прошла с коэффициентом к капиталу около 1,2 – значительно ниже средних показателей 2007 и 2008 годов.


Прогнозы

В 2010 году на рынке купли-продажи банков вырастут как спрос, так и предложение.

С одной стороны, восстановление ликвидности мирового финансового рынка и оптимистичные прогнозы роста российской экономики будут подталкивать инвесторов к мысли о необходимости приобретать привлекательные активы, пока цены не успели заметно вырасти.

С другой стороны, продолжающиеся финансовые затруднения многих акционеров, усиление конкуренции на российском банковском рынке и политика регулятора будут подталкивать банки к продаже.

При одновременном росте спроса и предложения количество сделок в 2010 году также заметно вырастет.

Предсказать динамику цен немного сложнее. В краткосрочной перспективе (ближайшие недели и месяцы) цены могут как расти, так и падать под влиянием текущих факторов. В более долгосрочной перспективе устойчивый рост цен рано или поздно восстановится.

Когда именно это произойдет – уже в первой половине 2010 года или позднее – зависит от оптимизма инвесторов и от того, насколько быстро экономика будет восстанавливаться после кризиса.

Начавшееся уже оживление рынка продолжится при любой динамике цен.

Еще одним ключевым трендом станет увеличение доли объединений банков в общем количестве сделок. Рост числа объединений был очевиден уже в 2009 году. В этом году объединения станут еще более заметным явлением на рынке: в условиях обострения конкуренции и снижения рентабельности, с одной стороны, и усиления давления регулятора – с другой, банки будут видеть в объединении не только вынужденную меру, но и разумную стратегию.